2024年，被業(yè)內(nèi)視為AI PC爆發(fā)的元年。聯(lián)想（HK0992）作為全球PC出貨量的TOP 1，在AI PC上自然也是不遺余力。

年初，在2024年國際消費電子展（CES）上，聯(lián)想亮相了10余款A(yù)I PC產(chǎn)品，及40多款智能終端產(chǎn)品。

在AI此起彼伏的追捧聲中，聯(lián)想自2015年就開始下滑的股價，終于揚眉吐氣，甚至創(chuàng)下了歷史新高。

來源：同花順-聯(lián)想集團(tuán) 截至2024年6月17日

AI給早已不被看好的消費電子，帶來了一絲喘息的機(jī)會。但說到底，AI仍舊只是一個美好的預(yù)期。預(yù)期能夠在多大程度上兌現(xiàn)，尚且存疑。而即便AI PC能夠催生換機(jī)潮，也不過是存量的更換，而非新市場的拓展。

聯(lián)想將服務(wù)器作為第二增長曲線，然而高光卻僅維持了一年，2024財年（20230331-20240331，下同）該板塊業(yè)績光速打臉。同比浪潮信息（000977），盈利差距明顯。

今時今日，靠硬件攢下千億身家的聯(lián)想，最有看點的業(yè)務(wù)竟然成了軟件和服務(wù)。但對聯(lián)想而言，這究竟是進(jìn)步，還是退步？

一、PC市場疲軟，透支需求曇花一現(xiàn)

1993年11月5日，我國第一臺586微機(jī)誕生，這在當(dāng)時，可以算得上是劃時代的大事件。而其背后的大功臣，就是聯(lián)想。

 

然而時至今日，三十多年過去了，聯(lián)想仍然貼著“組裝電腦”的標(biāo)簽，大部分核心零部件來自外部供應(yīng)商，如英特爾的CPU，微軟的操作系統(tǒng)，日韓的內(nèi)存條、顯示器等。

柳老板的貿(mào)工技理念（簡單理解就是市場凌駕于技術(shù)之上），帶領(lǐng)聯(lián)想將生意做到了全球，但卻始終被別人扼住咽喉。

而且，不掌握核心技術(shù)的聯(lián)想，利潤空間終歸有限。2023財年（20220331-20230331），智能設(shè)備業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利率只有7.29%，2024財年進(jìn)一步下降至7.13%（經(jīng)營溢利/收入，其中經(jīng)營溢利可以理解為該業(yè)務(wù)分部的凈利潤，但還沒有分?jǐn)偪偛康钠渌杀举M用）。

來源：聯(lián)想集團(tuán)2023/2024財年年報

如今，聯(lián)想電腦最拿得出手的，就剩規(guī)模了，只是規(guī)模也已連降兩年。2023財年、2024財年，聯(lián)想智能設(shè)備收入，分別同比下降20.77%、9.67%。

好在2024財年第四財季，智能設(shè)備收入終于恢復(fù)了正向增長，同比增長7%。這也是聯(lián)想在年報中反反復(fù)復(fù)提及的亮點，竭力營造出一種消費電子觸底反彈的局面。

但是，稍微思考一下就會發(fā)現(xiàn)，這并非行業(yè)從根本上發(fā)生好轉(zhuǎn)。

前兩年聯(lián)想收入下降，很大程度源于疫情期間，電腦需求爆發(fā)增長，提前透支了市場需求。這就好比，這頓吃撐了，下頓自然就吃的少了。但時間一長，透支的需求被消化后，自然會逐漸恢復(fù)正常。

那么，正常的PC市場，是什么樣的？

數(shù)據(jù)顯示，從2011年開始，全球PC出貨量就已開始縮減。疫情期間的爆發(fā)，也只是曇花一現(xiàn)。